第一上海：保管比亚迪电子“买入”评级 指标价54港元

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　　第一上海发布斟酌敷陈称，保管比亚迪电子（00285）“买入”评级，预测2024-2026年收入分裂为东说念主民币1673亿、1885亿和2041亿，增长28.7%、12.7%和8.3%；2024-2026年净利润分裂为东说念主民币46.2亿、56.9亿和67.2亿元，增长14.3%、23.2%和18.1%。予以公司指标价54港元。

　　第一上海主要不雅点如下：

　　亏空电子趋势向好：

　　受益于国际大客户的居品品类引申和安卓高端智妙手机需求复苏，本年公司的亏空电子业求结束大幅度增长。从业务季节性规则看，四季度进展将好于三季度。国际大客户订单抓续攀升，公司通过平台、时间和供应链因循等协同性效应，普及了毛利率水平。瞻望跟着来岁自动化进度抓续普及，国际大客户毛利率还有小幅普及空间。

　　下半年汽车电子高附加值居品开动放量：

　　下半年主动悬架开动量产，智能座舱、智能驾驶和热经管等高附加值居品抓续出货，加上里面抓续降本，成心于化解行业降价的压力，保管解析的毛利率水平。瞻望本年汽车电子将接近200亿元，下半年进展优于上半年。而来岁开动，高附加值的居品结束全年利润孝顺，瞻望来岁汽车电子收入跨越300亿元，高于市集预期。

　　AI干系业务开动孝顺收入：

　　公司拓展了企业级通用做事器、存储做事器、AI做事器、液冷散热、电源经管等居品及贬责决策。下半年公司将长远与各细分鸿沟顶尖客户的和洽。同期AIDC、工业机器东说念主等新业务将开动落地，并结束批量录用。瞻望AI干系业务本年产生10亿元控制的收入，来岁结束翻倍或以上的增长。

　　事迹发奋于开释：

　　2025年公司利润增长点来自：国际大客户结构件毛利率抓续攀升；国际大客户拼装业务扩品类，有望蔓延到跟高端的居品；汽车电子高附加值居品不休量产，结束50%以上的增速；AI干系部件和拼装业务初见增长势头。而本年户储业务下落的负面影响在来岁将变得渺不足道，财务用度也将因为抓续还款而有大幅减少。

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牵累裁剪：史丽君